4月25日A股市場(chǎng)低開(kāi)低走，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌5.13%、6.08%、5.56%，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)2928.51點(diǎn)。市場(chǎng)成交量較之前有所放大，兩市成交額超8900億元，其中滬市成交額為4270.77億元，深市成交額為4698.17億元。

分析人士表示，A股內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已經(jīng)不宜過(guò)度悲觀，中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)已經(jīng)大于風(fēng)險(xiǎn)。

多種因素催化

4月25日A股市場(chǎng)全面調(diào)整。個(gè)股方面，滬深兩市有147只股票上漲，31只股票漲停，下跌股票數(shù)達(dá)4539只，682只股票跌停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至25日收盤(pán)，A股總市值為76.64萬(wàn)億元，較前一交易日減少4.48萬(wàn)億元。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全線調(diào)整，跌幅最小的非銀金融行業(yè)下跌3.64%，有色金屬、國(guó)防軍工、電子行業(yè)跌幅居前，分別下跌8.45%、8.05%、7.84%。

在跌幅最小的非銀金融行業(yè)中，民生控股、華安證券、新力金融逆市漲停，其中民生控股上演“地天板”走勢(shì)，該股已連續(xù)4個(gè)交易日漲停。

資金面上，Wind數(shù)據(jù)顯示，25日北向資金凈流出43.96億元，其中滬股通資金凈流出48.46億元，深股通資金凈流入4.50億元。當(dāng)日主力資金凈流出594.32億元，1010只股票出現(xiàn)主力資金凈流入，3682只股票出現(xiàn)主力資金凈流出。

4月份以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，截至25日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌9.95%、14.35%、18.44%。對(duì)于近期市場(chǎng)調(diào)整原因，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，第一，寧德時(shí)代宣布推遲披露一季報(bào)，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較為悲觀，除此之外，上周末公布的多份一季報(bào)顯示，受大宗商品價(jià)格和疫情影響，上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，影響了市場(chǎng)情緒；第二，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表預(yù)期下，高利率市場(chǎng)對(duì)全球資金構(gòu)成虹吸效應(yīng)，美元走強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成一定影響；第三，國(guó)內(nèi)疫情多地散發(fā)，市場(chǎng)存在一定擔(dān)憂?？傮w來(lái)看，多種因素催化導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整幅度較大。

“新舊3000點(diǎn)”大相徑庭

25日上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，回顧上一次上證指數(shù)收盤(pán)位于3000點(diǎn)下方，還是在2020年6月30日，當(dāng)日上證指數(shù)收盤(pán)報(bào)2984.67點(diǎn)。與上一次上證指數(shù)在3000點(diǎn)下方對(duì)比，市場(chǎng)已發(fā)生較大變化。

第一，A股上市公司總數(shù)增加近1000家，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，A股上市公司數(shù)為3842家。截至2022年4月25日，A股上市公司總數(shù)為4799家。

第二，A股總市值增加超7萬(wàn)億元，截至2020年6月30日，A股總市值為69.13萬(wàn)億元。截至2022年4月25日，A股總市值為76.64萬(wàn)億元，增加7.51萬(wàn)億元。兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，A股市值最大的股票均為貴州茅臺(tái)，2020年6月30日市值為18376.67億元，2022年4月25日市值為21455.86億元。

第三，從估值上來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月25日，萬(wàn)得全A動(dòng)態(tài)市盈率為15.46倍。截至2020年6月30日，萬(wàn)得全A動(dòng)態(tài)市盈率為19.62倍，當(dāng)前A股估值低于2020年6月30日。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2020年萬(wàn)得全A動(dòng)態(tài)市盈率最低的時(shí)間為2020年3月23日，為15.64倍，當(dāng)日上證指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)位為2660.17點(diǎn)，估值仍比2022年4月25日高。

第四，從成交額來(lái)看，2020年6月30日全部A股成交額為7465.02億元，2022年4月25日為8969.58億元。

第五，從市場(chǎng)的活躍資金——融資余額來(lái)看，截至2022年4月22日，兩市融資余額為15169.97億元。截至2020年6月30日，兩市融資余額為11313.74億元。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，經(jīng)過(guò)4月份的調(diào)整以后，市場(chǎng)總體估值進(jìn)一步回落，從偏低位置到了低估位置，所有寬基指數(shù)的估值均處于中位數(shù)下方，上證綜指、中證500等更是處于極低位置。25日市場(chǎng)情緒的快速釋放有助于A股在短期探明底部。

“當(dāng)前市場(chǎng)估值調(diào)整基本到位，從兩三年維度來(lái)看，投資性價(jià)比凸顯。以滬深300指數(shù)為例，Wind預(yù)期的2022/2023年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降至10.5/9.3倍，這個(gè)估值已經(jīng)低于過(guò)去5年的平均水平?！备粯s基金研究部總經(jīng)理郎騁成說(shuō)。

機(jī)構(gòu)并不悲觀

雖然上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，但對(duì)于A股后市，機(jī)構(gòu)并不悲觀。

郎騁成表示，動(dòng)態(tài)來(lái)看，未來(lái)兩三年滬深300指數(shù)仍有增長(zhǎng)空間，市場(chǎng)的估值正逐步從合理走向低估，寬基指數(shù)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)再次顯現(xiàn)。

陳靂表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，全年貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將持續(xù)發(fā)力，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面構(gòu)成支撐，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)不必過(guò)度擔(dān)憂。建議從價(jià)值角度出發(fā)，關(guān)注估值較低、一季度業(yè)績(jī)良好、政策支持的領(lǐng)域，如基建、能源產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)業(yè)、物流（保供給和疏通供應(yīng)鏈）等方向。

中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，目前在政策、估值、資金、市場(chǎng)信號(hào)方面已經(jīng)顯現(xiàn)底部特征，結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，可能尚需時(shí)間等待更為明確的拐點(diǎn)出現(xiàn)，市場(chǎng)仍處于“磨底”期，雖然短線可能仍有反復(fù)，但中長(zhǎng)期來(lái)看機(jī)會(huì)逐步大于風(fēng)險(xiǎn)。投資結(jié)構(gòu)上，低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域自下而上的投資機(jī)會(huì)。

吳玉華?中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)